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捕鱼达人:多轮降准降息操作之后,中国的货币政策空间还有多大

时间:2020/1/11 14:37:26   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:政策空间的大小是货币政策监管有效性的重要决定因素。如果政策空间不足,中央银行可能会失去调控的手段和工具,而经济的调控可能陷入“聪明的女人不能没有饭做饭”的局面。 2008年全球金融危机的爆发使各国深刻意识到保留政策空间的重要性。为了应对危机,美国,日本和欧洲等经济体采取了降息措施...
    政策空间的大小是货币政策监管有效性的重要决定因素。如果政策空间不足,中央银行可能会失去调控的手段和工具,而经济的调控可能陷入“聪明的女人不能没有饭做饭”的局面。 2008年全球金融危机的爆发使各国深刻意识到保留政策空间的重要性。为了应对危机,美国,日本和欧洲等经济体采取了降息措施,但政策空间很快耗尽,政策利率已降至接近零,这导致各国央行采取了降息措施。非常规方法,例如定量宽松措施。

因此,近年来,各国中央银行更加重视保留政策空间,中国也不例外。央行行长易纲一再强调“珍惜正常的货币政策空间”。面对国内外风险和挑战不断加剧的复杂局面,中央政府仍需要货币政策稳定增长,货币政策空间的大小直接决定了货币政策能否及时有效地运作。

有鉴于此,本文将从存款准备金率下调,利率下调,外部因素和外汇储备四个方面来分析和判断中国当前的货币政策空间。为了找到应对经济下行压力的方法,为今后的对策保留政策空间。

首先,自2019年以来多轮降准降低了中国人民银行的降准幅度,但仍有一定的降准空间。

中央银行实施降准的前提是存款准备金率保持在一定水平,因此存在降准的空间。存款准备金率包括法定存款准备金率和超额存款准备金两种。由于中国的法定存款准备金率在过去十年左右一直处于较高水平,因此中央银行主要调整法定存款准备金率。因此,过去,社会各阶层都将法定存款准备金率作为重点。但是,超额存款准备金率也同样重要,特别是对于法定存款准备金率相对较低的国家。超额准备金率可以防止金融危机对银行体系的影响,这就是为什么2008年全球金融危机以来,发达经济体普遍提高了超额准备金率的原因。

从法定存款准备金率来看,中国的法定存款准备金率自2019年以来一直在下降,但在国际上仍处于较高水平。截至2019年底,全国大型金融机构的法定存款准备金率已降至13%,中小型金融机构的法定存款准备金率已降至9.5%。与2018年相比,这两类存款的存款准备金率又下降了1.5个百分点。如果从“三优两优”的新框架做进一步分析,一些金融机构的法定存款准备金率将进一步下降。即便如此,中国的法定存款准备金率在国际上仍然相对较高,在美国,日本和欧元区只有约1%,其他大多数国家也低于5%。

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