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摇钱树捕鱼:基数方面,年末流通中货币增加

时间:2020/1/17 11:23:55   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:去年12月,M1股市同比上涨4.4%,比上年同期上涨0.9个百分点。就基数而言,由于年底流通货币和银行存款的增加,M1趋向于大幅增长。然而,M1 2018年底的增长率处于较低水平,当月仅增加8187亿元,低于季节性低基数效用。据估计,仅根据12月份的季节性变化,M1将增长近0.5...
    去年12月,M1股市同比上涨4.4%,比上年同期上涨0.9个百分点。就基数而言,由于年底流通货币和银行存款的增加,M1趋向于大幅增长。然而,M1 2018年底的增长率处于较低水平,当月仅增加8187亿元,低于季节性低基数效用。据估计,仅根据12月份的季节性变化,M1将增长近0.5个百分点。在基数效用之外,自第三季度末以来,商品房销售增速同比有所提高,地方债务存量融资增速见底,非标准融资增速继续放缓。企业增量融资渠道初步修复,促进了M1经济增长。值得注意的是,11月20日LPR 5年期报价下调了5bp,这也有助于12月份居民长期贷款同比改善(增加1745亿),增强了商品房销售的韧性。


展望2020年第一季度,M1将出现反弹。第一,年初金融发展方向明确,力度可以预期。目前,第一季度新发行地方债券的计划已超过8000亿元,今后还需要增加。其次,现有贷款的锚定交换即将开始。2020年3月1日,现有贷款的定价基准将逐步转换为LPR,这意味着LPR变化的影响将从增量转变为现有,这有利于降低实体融资成本和改善企业现金流,从而促进M1的复苏。详情请参考我们的审查报告《寻找机制和后续行动,不同贷款人锚定动机的比较》。

当然,第一季度的财务数据也受到春节错位效应的干扰。2020年1月的工作日比2019年少4个工作日,影响当月的授信发放。在每年的春节月份,企业经常会有大量的活期存款支出,然后资金的返还将在春节的第二个月实现。根据季节性初步估计,M1增长率可能在2020年1月回落至2%-3%,然后在2月升至6.5%左右,然后在5%左右找到新的平衡点。

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